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2022-05-09浙商证券股份有限公司陈明雨对宁德时代进行研究并发布了研究报告《2021年年报&2022年一季度点评:动力电池竞争力增强,储能电池远销多个国家》,本报告对宁德时代给出买入评级,当前股价为375.99元。

宁德时代(300750)

动力电池:竞争实力全方位增强,全球份额巩固

在动力电池系统,2021年公司收入为915亿元,同比增长132%;出货量117GWh,同比增长163%,市场份额全球第一(占33%),库存40GWh,备货充足;毛利率为22.0%,受原材料涨价等影响同比下降4.6个百分点,公司已采取提价措施。(1)产能端:2021年底公司锂电池产能170GWh,目前在建产能140GWh,根据5月5日定增募集说明书,公司拟建设锂电池年产能约为135GWh,到2025年公司锂电产能或达670GWh以上。(2)客户端:与特斯拉签订2022-2025年供货协议,与长城、戴姆勒、理想、蔚来等车企保持紧密合作。(3)产品端:第二代CTP大批量供货,第三代CTP电池的体积能量密度全球领先,已有合作项目。

储能电池:产品远销多个国家地区,强大性能铸就壁垒

在储能系统电池,2021年公司收入136亿元,同比增长601%;储能电池出货量全球第一;毛利率达28.5%,同比下降7.5个百分点。2021年公司拓展国家能源集团、中国能建等国内一批优质客户,国内首个GWh级共享储能项目群落地山东,在海外市场,公司产品远销全球35个国家和地区。在产品方面,承担的研发项目攻克12000次循环寿命的储能电池技术;率先推出钠离子电池,电芯能量密度达160Wh/kg,-20℃环境放电保持率90%以上;成功开发锂离子与钠离子混搭AB电池系统,低温性能优异、成本低。此外,公司在钙钛矿光伏电池上研究进展顺利,正在搭建中试线。

锂电材料:盈利能力显著提升,回收市场布局深入

在锂电材料领域,2021年公司收入155亿元,同比增长351%;毛利率25.1%,受金属价格上涨同比提高4.7个百分点;出货量28.38万吨,同比增长314%;2021年底产能28.4万吨,在建12万吨。子公司邦普回收技术领先,镍钴锰回收率达99%以上,正新建一体化电池材料项目;与德国BASF合作拓展欧洲市场。

盈利预测及估值

公司是全球领先的动力电池和储能电池供应商,产品竞争力不断强化。考虑到原材料价格上涨对公司盈利水平造成短期压力,我们谨慎下调22-23年公司归母净利润至230.67、388.09亿元(下调前为280.91、424.92亿元),新增24年归母净利润为512.00亿元,对应22-24年EPS分别为9.90、16.65、21.97元/股,当前股价对应的PE分别为38、23、17倍。维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车销量不及预期、产能投放不及预期、原材料价格传导不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券阮巧燕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.92%,其预测2022年度归属净利润为盈利243.36亿,根据现价换算的预测PE为36.01。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级26家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为538.31。证券之星估值分析工具显示,宁德时代(300750)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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