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2022年3月25日
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2022年3月25日

大家好,我是量子熊猫,今天A股继续震荡,后面是往上走还是往下走都不好说,至少目前除了前段时间的“口号底”外没有明显支撑上涨的东西,熊猫维持原观点不变。

新股方面,今天上市的兴通股份评级是“推荐申购”,符合预期,没啥好复盘的,再次恭喜下中签的小伙伴。

考虑到最近新读者不少,重申下新股破发的风险,当前新股行情很差,根据熊猫的观察新股破发往往会带来一段时间的连锁效应,所以申购一定要结合自己的理解和风险偏好决定,特别是谨慎申购的个股,都存在破发的风险。

因此对于风险偏好低的盯着积极(对应原推荐申购)的打就行,能力圈范围之外的东西,谨慎点没毛病的。

接着进入今天主题,开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化,以及我中的新股也碰到了破发情况…所以决定推出一个打新必读系列,专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始,截止目前已经分析了几百只新股,整体统计下来准确率超过90%,但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响,并且数据验证周期仍然较短,会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的,并且我会按照这份计划执行,我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1:可比行业和企业。

看企业的经营范围,判断从属行业,并选取相似度较大的可比公司,有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2:发行价格和发行市盈率

参考近期破发情况,股价越高破发风险就越大,这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化,任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面,所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值,所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3:业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑?是否存在大幅波动,如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4:市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外,情绪面的影响权重也很大,特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高,因此这部分分析也会综合考量适当增加,当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年3月25日可申购新股分析

铭利达(301268):

企业基本情况:

全称“深圳市铭利达精密技术股份有限公司”,主营业务为模具及精密结构件的研发、设计、生产及销售,主要产品包括各类精密结构件和模具。

模具属于精密结构件产品生产的基础工艺装备,指在外力作用下,将金属或非金属材料制成特定形状及大小零部件的工具。

精密结构件从成型材料划分,可分为精密金属结构件和精密塑胶结构件,从生产工艺划分,可分为精密压铸结构件、精密注塑结构件和型材冲压结构件,

精密压铸结构件包括各类产品金属外壳、支架、内部支撑结构、汽车轻量化部件等,精密注塑结构件主要包括各类产品外壳、支架等一般类精密注塑结构件以及电线组件等,型材冲压结构件主要包括各类散热器、散热片产品。

具体产品情况如下:

业务比较简单,主要是模具以及通过模具加工生产出来的结构件成品,这类产品的难度主要在于设计能力和加工精度。

从具体营收结构看,主营业务收入来自于结构件,营收结构也比较稳定。

在光伏领域,公司客户包括SolarEdge、SMA、Tesla、阳光电源等行业领先公司;在安防领域,公司客户包括海康威视、华为、Axis、Bosch等国内外知名企业;在汽车领域,公司客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代、Grammer等国内外知名汽车及汽车零部件厂商;在消费电子领域,公司的客户包括Intel、NEC、Honeywell、飞毛腿集团等。

对应申万二级行业为通用设备,可比上市企业为文灿股份(603348)、锐新科技(300828)、瑞玛工业(002976)、宜安科技(300328)、天龙股份(603266)。

发行情况:

企业由国泰君安证券主承销,当前市值102.6亿元,新发行市值11.4亿元,发行价格28.5元,发行市盈率90.84,PE-TTM69.23x,顶格申购需要6.5万元市值。

对比通用设备行业PE-TTM为32.74x,对比文灿股份PE-TTM为131.96x,对比锐新科技PE-TTM为31.66x,对比瑞玛工业PE-TTM为56.58x,对比宜安科技PE-TTM为-461.44x,对比天龙股份PE-TTM为25.27x。

业绩情况:

预计2022年1-3月实现营业收入的区间为60,000万元至70,000万元,同比增长62.01%至89.01%;

实现归属于母公司股东的净利润的区间为5,500万元至6,500万元,同比增长77.40%至109.66%;

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润的区间为5,350万元至6,350万元,同比增长77.95%至111.21%。

2021年营业收入183,774.45万元,较上年同期增长21.18%;

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为13,869.22万元,较上年同期增长10.51%。

2020年营业收入151,649.35万元,2019年营收136,093.30万元,2018年营收94,212.20万元,年复合增速为26.87%。

2020年扣非归母净利润12,550.29万元,2019年扣非归母净利润8,110.53万元,2018年扣非归母净利润5,221.19万元,年复合增速为55.04%。

先看2018-2020年,营收增速还行,利润则大幅高于营收,2021年营收继续增长但利润增速下滑较大,2022年一季度业绩爆发式增长。

参考招股说明书解释,主要原因在于下游客户订单规模大幅增加以及针对原材料价格上涨进行的产品销售价格调整。

具体毛利率方面,2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为26.27%、23.18%、21.25%和19.61%,毛利率逐年下滑明显。

参考招股说明书解释,主要原因受到订单价格、原材料价格、销售规模、产品规格等因素变化的影响。

跟同业对比来看,要低于可比公司,主要原因在于细分产品结构、销售规模及客户有关,同时可以看到整个行业毛利率都在逐年下滑。

从公司基本面看以往业绩不错,而2021年年利润增速下滑虽然没明说,但从毛利率可以判断主要是原材料价格上涨导致,2022年属于爆发性增长,可持续性存疑,从毛利率方面看毛利率较低且不稳地。

从发行情况看,创业板发行,发行价格不高,发行市盈率很高,PE-TTM也高。

最后汇总如下,公司基本面还行,但这行业一般,对应估值也高了。

至于经常看到大家谈到的低价股,还有三个字容易成妖股,大家自己看着办…

打新评级:谨慎,我的操作:放弃。

(有小伙伴们反馈我的操作用“积极”会有歧义,暂时也没想到更好的词,还是沿用之前的“申购”和“放弃”)

申购建议说明:

积极,基本面和发行情况都较好,破发风险较小。

谨慎,基本面或发行情况存在一定问题,破发风险一般。

放弃,基本面或发行情况存在较大问题,破发风险较大。

有空记得点赞和在看,谢谢~

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