21.宁德时代和比亚迪大力推动的磷酸铁锂新秀湖南裕能能否继续“快速发展”
2022年1月1日
终于出国了!“欧洲宁德时代”离线欧洲首款动力电池
2022年1月1日

2021-12-31东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对宁德时代进行研究并发布了研究报告《产能扩建再加速,龙头地位稳固》,本报告对宁德时代给出买入评级,认为其目标价位为824.00元,当前股价为588.0元,预期上涨幅度为40.14%。

宁德时代(300750)

事件:1)拟投资不超过240亿元建设四川时代宜宾基地七至十期,项目建设期自开工起不超过20个月;2)与浙江远景签订《关于供需联动和产能保证的商务协议》,约定2022-2026年向浙江远景供应合计不低于57gwh动力电池,并收取产能保证金。

2025年产能规划750gwh+,扩产进度加速。公司拟新增投资不超过240亿元建设宜宾基地七至十期(对应80gwh左右),扩产进度进一步加速。公司2021年前三季度有效产能106gwh,在建产能投产后,我们预计2021年年底产能将达220-240GWh。公司扩产激进,此前定增扩产135gwh,贵州基地、厦门基地等陆续开工,我们预计2022年年底产能将超400gwh,全年有效出货能力达300gwh+。

优质电池产能紧缺,客户加深绑定大势所趋,宁德龙头地位稳固。浙江远景为吉利控股集团旗下控股子公司,公司与其签订《关于供需联动和产能保证的商务协议》,约定2022-2026年供应合计不低于57gwh的动力电池,并收取一定金额的产能保证金,若未完成年度量纲,违约方将支付违约金。行业内优质电池产能紧缺,宁德满产满销,下游客户签订有约束条款的合作协议提前锁定电池厂产能,电池厂商话语权进一步增强。

加大储能业务布局,与多家公司建立战略合作关系。公司近期与伊顿电气、阿特斯阳光电力集团、采埃孚集团、建发集团、中国华电、国家能源集团、三峡集团、中国建材、中铝集团等多家公司建立战略合作关系,在储能、电力系统、无人矿山、售后服务等方面开展全方位深度合作。2021年为储能爆发元年,我们预计公司出货15gwh以上,2022年我们预计出货达50gwh左右,将成公司重要增长点。

出货预期翻番增长,电池涨价预期强烈,我们预计明年年中盈利触底回升。我们预计2021年公司电池出货120GWh以上,同比+160%,其中国内动力80gwh,海外动力20gwh,储能及两轮车15gwh+,2022年出货有望超240gwh,连续两年翻番以上增长。盈利方面,当前为电池厂谈价窗口期,电池涨价预期强烈,我们预计2022年一季度涨价落地,价格涨幅10%+,将有效传导碳酸锂价格上涨,随着明年年中电池原材料涨价趋缓,电池盈利拐点明确。

盈利预测与投资评级:考虑下游景气度持续超预期及公司的龙头优势,我们预计公司2021-2023年归母净利润117/240/375亿元,同增109%/106%/56%,对应PE为118/57/37x,给予2022年80倍,目标价824元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车销量不及预期,竞争加剧

该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级25家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为756.43;证券之星估值分析工具显示,宁德时代(300750)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

此站点使用Akismet来减少垃圾评论。了解我们如何处理您的评论数据